“眼健康”已逐漸成為“健康中國”主要關注的部分,在醫療改革的推動下，中國眼科市場正呈現出“小領域，大發展”的發展趨勢。

作為一個難得的具有高成長性、高壁壘的雙高行業，眼科行業一直被資本市場稱之為醫療領域的“黃金賽道”。2022 年，《十四五眼健康規劃》正式發布，眼科行業被再次引發資本界高度關注。

此外，眼科作為一個非致命疾病領域，子領域多且分散，如何抓住眼科行業的重點，摸清眼科行業未來發展的邏輯至關重要。核心觀點如下：

1、國家相關政策、眼科潛在患者市場及技術創新有望推動該行業進一步發展，眼科賽道疾病種類廣泛、患者基數龐大、治療滲透率低，伴隨著消費者健康意識的提高，呈現出巨大的需求藍海。

2、國內眼科市場則呈現出”三位一體“的格局，2021 年市場規模達到 2100 億元，其中藥械增速亮眼，且投融資熱度高，擁有極大的市場潛力。在三大細分領域中，眼科器械賽道需求大增速快，國產替代進程正在加速；眼科藥物未來 10 年擁有 5 倍增長空間，潛力巨大。

3、2022 年，就適應癥角度而言，近視防控、干眼癥、視網膜疾病為目前最為熱點的創新方向；而就產品類型而言，用于提高診斷率、優化治療效果的高端醫療設備成為了新一輪創新熱點。

千億眼科市場概況分析

眼科即“眼病專科”，是研究發生在視覺系統，包括眼球及其關聯組織有關疾病的學科。自 1851 年德國的 Helmholtz 發明檢眼鏡以來，眼部組織和血管系統開始清晰地呈現在醫生面前，徹底改變了傳統醫學，眼科也開始真正成為一門獨立的學科。

眼科疾病種類廣泛，屈光不正與白內障患病率最高：眼睛是人體重要的感覺器官之一，眼科疾病種類繁雜且廣泛。致盲類疾病包括白內障、青光眼及眼底相關疾病，與人類健康和生活質量密切相關。

第一，眼科賽道患者基數龐大，呈現需求藍海：據 Frost & Sullivan 統計，2019 年我國十大常見眼疾包括屈光不正（包括近視、遠視、老花眼及散光）、結膜炎、干眼癥、白內障、瞼緣炎、視網膜疾病、斜視、弱視、青光眼及葡萄膜炎。眼科各適應癥發展情況不一，其中屈光不正、干眼癥的患者基數最大。以屈光不正舉例，我國近視人口數量居世界首位，達到了 6.3 億，而干眼癥的患者數量也達到了 3.6 億。

除此之外，視網膜疾病的市場規模也在高速增長，其中眼部黃斑變性是全球三大致盲病種之一，也是一類危害大且容易被忽視的中老年眼底病，我國 60 歲以上人群中眼部黃斑變性的發病率約為 10.6%，按此推算，我國已有將近 3000 萬的眼部黃斑變性患者人群。隨著國民健康意識的提升，除“看得見”外，“看得清、看得舒服”也成為強烈剛需，帶來巨大的需求藍海。

 

圖 | 眼科疾病患者流（來源：蛋殼研究院）

第二，眼科疾病治療滲透率較低，未來市場空間廣闊：一直以來，由于眼科專病高度細分、專業性較強，消費者對眼科疾病的認知與重視程度有限，導致我國眼科診斷率及治療率一直處于較低水平，國內眼科藥品及器械的發展也處于非常早期的階段，仍以進口為主導。

我國患者數量明顯多于美國，據弗若斯特沙利文 2019 年對主要眼科疾病的中、美兩國人數進行統計發現，國內干眼癥和葡萄膜炎的患病人數為美國的 10 多倍，過敏性結膜炎患者人數高出美國 2 億多人、白內障患病和近視人數均較美國高出 1 億多人。

而與美國相比，我國雖然擁有更廣闊的患者基數，但眼科器械及藥物的市場規模僅有其八分之一到五分之一。整體來說，我國眼科市場診斷及治療滲透率極低，未來還有很大的增長潛力。

 

圖 | 2019 年主要眼科疾病診斷率中美對比（來源：灼識咨詢）

第三，眼科賽道市場規模2100億，資本蜂擁藥械領域：自 2014 年以來，國內眼科市場保持雙位數高速增長態勢，到 2021 年，眼科市場整體規模已達 2100 億元。與此相關的，我國眼科企業數量也在迅速增長，從 2011 年到 2020 年的10 年間，我國眼科企業注冊量從 1066 家迅速增長至 10300 余家，增長達數十倍。

就細分領域市場規模而言，眼科服務市場占比最大，達到 72%左右，器械次之，占比達 17%左右。而眼科藥物起步較晚，目前市場規模占比最小，但其發展最為迅速，增速達到 15%左右，位于各細分領域首位。

 

圖 | 國內眼科市場規模（來源：Frost&Sullivan）

從投融資角度而言，眼科藥械領域熱度攀升。2021 年以來，眼科領域融資事件及融資金額

迅速攀升，其中 9。

“器械+服務+藥物”細分賽道剖析

一、器械：產品類型多樣，高值耗材國產替代加速

眼科器械包括眼外科及視力保健兩大板塊：根據全球領先的視力保健公司愛爾康披露的信息，全球眼科器械市類指的是隱形眼鏡、各類滴眼液及護理液等產品。

全球眼科器械市場高度集中，眼科巨頭競爭優勢明顯：縱觀全球眼科器械市場競爭格局，依視路、愛爾康、強生、博士倫等巨頭競爭優勢明顯，產品線布局完善，占據了絕大部分市場份額。據 EvaluateMedTech 統計，到 2024 年，排名前 10 位的公司將占據整體市場份額的 96.1%

圖 | 全球眼科器械市場競爭格局（數據來源：EvaluateMedTech，制作：源起基金）

國產廠商加速突破，進口替代可期：國產廠商在高值耗材領域雖起步較晚，但近幾年涌現一批走在創新前沿的眼科公司，在高技術壁壘產品上持續突破，拉近與進口廠商的距離。

如 2005 年，歐普康視推出中國首個角膜塑形鏡，打破了進口壟斷的格局；2014 年，愛博諾德推出國內首款擁有自主知識產權、有高端屈光功能的可折疊人工晶狀體，目前正在開展多焦點人工晶狀體的臨床試驗。近幾年，以歐普康視、愛博諾德、昊海生科、視微影像為代表的國內企業持續創新，為國產替代打開突破口。

二、藥物：給藥方式及治療方法的不斷創新帶來新機遇

眼科藥物疾病圖譜：干眼癥及視網膜疾病是眼科用藥主戰場，近視防控有望成為黑馬。

一方面，眼科藥物廣泛應用于近視、干眼癥、青光眼、視網膜疾病等領域；另一方面，干眼癥、視網膜疾病、葡萄膜炎主要依靠藥物治療。因此，在未來，干眼癥及視網膜疾病仍會是眼科用藥的主要疾病領域，而近視領域因發病人群廣泛、參與玩家較少，有望成為眼科用藥領域的黑馬。

眼科藥物市場規模：國內發展起步較晚，基礎薄弱，但發展更為迅速。眼科藥物全球市場規模超 360 億美元，復合增速 5.4%：根據 Frost&Sullivan 的統計，2021 年，全球眼科藥物市場規模達 361 億美元，近五年復合增速在 5.4%左右，與眼科器械市場類似，市場發展趨于穩定。

 

圖 | 全球眼科藥物市場規模（數據來源：EvaluateMedTech，制作：源起基金）

未來 10 年眼科藥物國內市場五倍增長空間，潛力巨大：國內眼科藥物市場起步較晚，市場規模相對全球仍存在一定差距。

根據 Frost & Sullivan 數據，自 2015 年以來，我國眼科藥物市場規模呈現穩定增長態勢，到 2021 年，整體市場規模趨近 260 億元，復合增速在 8%左右。隨著眼科患病人群規模持續擴大、眼科藥物滲透率持續提升，到 2030 年，整體市場規模將超千億元，潛力巨大。

三、服務民營眼科成為未來增長點，龍頭效應明顯

眼科服務國內發展現狀：白內障與屈光手術為眼科服務市場兩大支柱。

我國眼科醫療市場主要由屈光近視手術、眼病診療及醫學驗光三大細分市場構成。其中屈光近視手術主要包括準分子激光手術、飛秒激光、全飛秒激光及 ICL 手術；眼病診療包括了白內障、青光眼、角膜病、斜視、眼底病、玻璃體切除等手術；醫學驗光則是視光醫學的重要內容，相對普通驗光而言，對于綜合驗光儀的設備要求更高，對驗光師的要求也更為嚴格。

民營醫院與公立醫院形成眼科服務市場兩大陣營：從全國范圍內來看，我國眼科醫療機構分布較為分散，但在以城市為單位的區域市場上，絕大多數市場集中度高于 70%，呈現出全國分散、地區集中的態勢。

國內眼科服務市場規模已突破 1500 億元，未來將持續雙位數增長：根據Frost&Sullivan 數據，2021 年，我國眼科服務市場規模已達到 1595 億元，相較于 2020年增長 13%左右，在未來五年，隨著患病人群的增加、居民健康意識的不斷提升，我們預測眼科服務市場的增長態勢將繼續保持。

 

圖 | 國內眼科服務市場規模（制作：源起基金）

自 2009 年上市以來，愛爾眼科市值一路上漲。到 2020 年，愛爾眼科在民營眼科服務市場的占比已達到 23.9%，成為眼科服務賽道的絕對龍頭。

自 2020 年下半年以來，包括華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科在內的多家眼科公司紛紛遞交招股書，爭相開啟上市進程。伴隨著這些強有力競爭者的入局，眼科服務賽道目前呈現出“一超多強”的市場競爭格局。

眼科行業面臨的機遇與挑戰

一、政策扶持、潛在患者規模巨大、技術革新

自 2016 年國家衛健委發布《“十三五”全國眼健康規劃(2016-2020)》以來，眼健康就被提上了國家戰略高度。在此之后，一系列利好政策發布并實施，提升了國民對于眼健康的重視程度，同時推動了眼科行業資源的合理分配。

2022 年 1 月，國家衛生健康委發布了《“十四五”全國眼健康規劃（2021-2025 年）》，標志著我國眼健康工作進入了高質量發展的新階段。

眼底病首次被提上國家戰略，青少年近視防控被再次提上熱點。除眼健康相關政策外，國家層面也在逐步細化醫保政策、提高醫保覆蓋面，以提高眼科手術及藥物的可及性。

 

圖 | 國內部分重點政策（制作：源起基金）

隨著人口老齡化加劇，經濟快速發展，手機、電腦等電子產品的普及，年齡相關性眼病、代謝相關性眼病、以及高度近視引發的眼底病變凸顯。

另外，隨著經濟條件的改善，居民健康意識的逐漸增強，醫療保健支出占比的逐漸提升，消費屬性較強的眼科領域則會成為該趨勢的主要受益者。

除此之外，在服務領域，手術方式的創新和升級也大大提升了治療效果。總的來說，技術革新帶來的不僅是產品的升級，更是消費者支付意愿的提高，產品量價同時提升，得以推動市場更好更快地發展。

二、基礎薄弱、技術差距、國產化率低

對于高端眼科器械、設備及創新眼科藥物而言，技術門檻較高，而我國廠商相對來說布局較晚，研發、臨床及銷售端人才都非常匱乏，目前在產品技術積累上仍與國外存在較大的差距。

特別是在眼科藥物領域，目前國內眼科藥企的主流管線仍以仿制藥、改良型新藥為主，自主研發相對較少，同質化非常嚴重，導致國內外藥物的差距沒有明顯改善。

縱觀眼科醫療設備的一線品牌，大多是德國、日本、美國的老牌高端制造業巨頭，如蔡司、愛爾康、拓普康等，目前外資品牌占比也達到了 95%左右。近幾年來國內企業雖紛紛布局眼科市場，但由于起步較晚，還需要一定的時間積累才能。

目前，我國眼科疾病患病人群雖遠高于美國，但目前患者治療意識相對薄弱，相比于美國而言，在各大主流眼科疾病上的診斷率相差很大。較低的診斷率帶來了較低的產品滲透率，同時，相當一部分產品的可及性也存在問題。

如何讓國內患者觸及到國外的先進療法，也是推動市場發展的關鍵因素。除此之外，資本市場對眼科市場的關注雖在近幾年逐漸提高，但認知仍較為缺乏，特別是對于前沿產品帶來的隱性市場空間認知有限。

另外，針對更為前沿的細胞治療、基因治療等領域，因國內缺乏相關的產品，導致市場上的監管、審批等法律法規并不明晰，給走在前端的企業帶來了一定困難。

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