動物疫苗行業是一個天花板高、成長快、壁壘強的朝陽行業，市場處于中長期周期和政策疊加的拐點上，目前是投資動物疫苗企業的最佳時機，未來將孕育出千億級動保企業。

獸用疫苗簡介

獸藥用品主要可分為三大類：獸用生物制品（主要是疫苗）、獸用化學藥品（包含原料藥及化藥制劑）、藥物添加劑。其中化學藥品所占的比重最高，其次是獸用生物制品。獸用生物制品按照用途可以分為：預防用生物制品、治療用生物制品、診斷用生物制品，其中預防用生物制品所占比重最高，使用最廣泛。

圖 | 獸用疫苗屬于獸用生物制品中的預防類

獸用疫苗（亦稱動物疫苗）是由免疫原性較好的病原微生物（如細菌、立克次氏體病毒等）及其代謝產物，經過繁殖與處理后制成的劑品，將其作用于動物機體并刺激產生足夠的特異性抗體，從而抵抗該種病原微生物的侵襲感染，達到預防相關疾病的目的。

接種疫苗預防動物疫病發生是我國主要防控策略。動物疫病防控措施主要分為“監測+撲殺”和“接種疫苗預防”兩種手段。分國別和地區來看，發達國家畜牧業規模化程度高，養殖密度低，而且防疫接種時間早，多種動物疫病處無疫狀態，主要通過“監測+撲殺”手段進行疫病防控。相比之下，我國畜牧業養殖規模化程度低、養殖密度高(是全球平均養殖密度的2.4倍)、多種常見疫病仍在全國范圍內流行，且撲殺模式所需補償資金高昂，預計未來一段時間內我國仍將采取接種疫苗預防為主的防疫政策，通過分區域、分階段逐步實現不同疫病凈化過程。

獸用疫苗產業鏈

1. 產業鏈分布與格局

獸用疫苗行業的上游主要是原輔料供應行業，下游主要為畜牧業規模化養殖業等行業。

圖 | 獸用疫苗產業鏈

產業鏈上游為原料供應行業，主要包括雞胚、細胞、輕質礦物油、血清、培養基、酶類等行業，其中雞胚（SPF蛋）、細胞、輕質礦物油為主要原料。產業鏈下游主要是養殖戶、經銷商、獸醫站等。

目前產業鏈條形成了兩頭散中間窄的格局。原材料供應商眾多，但是基本全部為傳統技術；研發依靠院校為主，類似于人用生物制品80年代的狀況，生產企業通過購買或合作低價獲得專利和技術后進行量化生產，整體產品研發創新力量十分薄弱；下游養殖較為分散，禽苗注重價格，豬苗注重性價比。

2. 銷售模式

獸用疫苗產品的銷售模式包括三種：參與政府招標、經銷、直銷。參與政府招標的疫苗稱為招采苗，經銷、直銷模式的疫苗稱為市場苗。政府單位對獸用疫苗企業擁有較強議價能力，招采苗的中標價格普遍較低；大型養殖廠屬于大買方、具有很強的示范效應，是獸用疫苗企業的重點爭奪對象，也具有一定議價力；獸用疫苗企業對中小型養殖廠的議價能力很強。在2016年及以前，政采苗是最主要銷售方式，大部分獸用疫苗廠商的主要產品為政府招標苗；2017年開始，政府采購開始逐步退出豬瘟疫苗、豬藍耳疫苗領域，這兩個領域的銷售模式將以經銷、直銷模式為主。

圖 | 我國獸用疫苗招采苗存在的問題

獸用疫苗行業正在迎來深刻變革。一方面養殖集中度加速，另一方面疫苗市場化改革持續推進，養殖規模化加速+監管政策調整，雙重因素驅動招采疫苗加快退出歷史舞臺，市場化疫苗加速替代。未來我國動物疫苗市場銷售規模將快速擴容，優質優價的市場苗需求將為動保企業加大研發和產品創新力度提供市場基礎。動物疫苗市場化主要有兩個條件，一是下游養殖企業存在采購優質疫苗的需求，二是上游疫苗企業能夠生產出品質差異化的產品。長期來看，規模化養殖占比的提升勢必會催化優質市場苗的滲透。
 

獸用疫苗市場

1. 市場趨勢

我國動物疫病病種多，病原體復雜、流行范圍廣，疫病防控長期承受著巨大的壓力；據統計，畜禽疾病造成的直接損失達500億元/年，因疾病引起的生產性能下降造成的間接損失達5000億元/年，注射動物疫苗是首選解決方案。

我國動物疫病整體防控壓力大。縱觀我國近20年養殖行業，動物疫病多次爆發，如2005-2006年的高致病性藍耳，2009-2010年的口蹄疫，2014-2015年的豬腹瀉，2018年以來的非洲豬瘟。頻發的疫病促成科學的免疫習慣，每一輪疫病爆發伴隨著養殖量短期波動后都會帶來相應疫苗品種擴容。

散戶逐步退出、行業集中度加速提升。一方面，部分散戶由于資金、養殖信心等多重原因，從行業中永久性退出，同時國家大力支持發展“公司+農戶”養殖模式，以及大型養殖集團對于優質農戶資源的爭奪，具備一定經營理念、實力和規模的小養殖戶轉成與大型公司合作，從而在生物安全防控水平、業務統一性等方面得到很大提升。另一方面，規模企業憑借強大的綜合優勢，在產業景氣度上行期加快擴張節奏，填補中小企業產能清退留下的空間。俄羅斯生豬養殖業規模化提升過程也證明，這是增強疫病防控能力和效果的重要路徑。規模豬場由于豬場生物安全水平提升、優秀的管理組織能力、種源保障等多重優勢，加速從行業中脫穎而出。

疫苗行業市場化處于加速推進過程中。隨著強免政策的放松、強免范圍的縮小以及招采苗難以平衡價格和質量等原因，非強制苗的市場增長明顯快于強制苗。市場苗占比反超，2018年達58%，豬用市場非強免疫苗占比超60%，禽用市場非強免疫苗占比接近70%。

2. 市場規模

2020年我國動物疫苗的市場規模在162億元左右，2010-2020年CAGR 10.08%，是國內動保市場中增速最快的細分賽道。
 

圖 | 2010-2020國內獸用生物制品市場規模，中國獸藥協會

寵物疫苗有望成為行業遠期增長點。我國寵物數量基數大，但是寵物疫苗的滲透率低，2020 年我國寵物數量約 10084 萬只，其中寵物犬 5222 萬只，寵物貓 4862 萬只。但目前國內寵物疫苗的滲透率不足 3%，與國外發達國家 40%的水平還有很大差距。

我國的獸用疫苗分強制免疫和非強制免疫2種，強制免疫疫苗中又分市場苗和招采苗2種；非強制免疫疫苗則均為市場苗。
 

圖 | 國家強制免疫疫病種類，農業部

據中國獸藥協會統計數據顯示，2020年國內非強制免疫生物制品總銷售額首度突破100億元，2015-2020年的CAGR高達19.85%。
 

圖 | 國內非強制免疫生物制品市場規模，中國獸藥協會

豬肉、雞肉在我國的肉類消費中占據主要地位，且豬、禽類動物的養殖密度高，防疫需求大，所以豬用疫苗和禽用疫苗在獸用疫苗中占比較大；隨著我國經濟的發展，我國養殖行業的行業集中度總體呈現上升的趨勢，從而推動了疫苗領域的發展和市場需求。
 

圖 | 我國動物疫苗防疫對象比例分布，中商產業研究院

圖 | 豬用疫苗市場規模，中國獸藥協會 禽用疫苗市場規模，中國獸藥協會

寵物疫苗有望成為行業遠期增長點。我國寵物數量基數大，但是寵物疫苗的滲透率低，2020年我國寵物數量約10084萬只，其中寵物犬5222萬只，寵物貓4862萬只。但目前國內寵物疫苗的滲透率不足3%，與國外發達國家40%的水平還有很大差距。
 

圖|寵物行業市場規模，2020年中國寵物行業發展報告；全球與中國寵物疫苗滲透率對比，浙商證券

3. 未來市場規模測算

豬用疫苗市場規模測算：當前因豬肉價格偏低，獸用疫苗的市場處于相對低谷。2021年國家統計局數據，母豬4329萬，商品豬6.7億頭，2021年生豬出欄和豬肉產量已回到非瘟之前水平。以每頭豬免疫費用50-60元計算，豬用疫苗潛在市場350-400億。
 

圖|全國能繁母豬存欄，國家統計局；圖|全國生豬存欄，中國獸藥協會

圖 | 2021年生豬價格月度變化&2021年生豬養殖利潤，農業農村部

禽用疫苗市場規模測算：禽用疫苗滲透率較豬用疫苗更高。由于禽的生長周期相比豬更短、養殖技術難度相對更低、單場投資門檻也相對較低，所以國內的禽養殖相比豬養殖發展起步更早、更成熟，規模化程度也更高；同時禽類動物抗病力較畜類更弱，因此相比豬用疫苗，禽用疫苗滲透率更高、免疫程序也更為規范。

根據中國畜牧業協會數據，2019年我國商品代白羽肉雞、黃羽肉雞、水禽出欄量分別為44、49、42億羽，三者占80%禽類出欄量；按照目前主流免疫程序測算，禽類疫苗市場在87億左右。
 

圖 | 白羽肉雞疫苗免疫費用，普萊柯官網、淘寶

圖 | 黃羽肉雞疫苗免疫費用，普萊柯官網、淘寶

4. 驅動因素

I.國家政策推動獸用疫苗市場化進程

自2017年起，市場苗已成為主力品種，占比超過一半；獸用疫苗領域的市場化程度不斷加快，主要原因如下：
 

• 自農業部發布《動物疫病防控財政支持政策實施指導意見》，對符合條件的養殖場戶的強制免疫實行“先打后補”后，逐步實現養殖場戶自主采購、財政直補，養殖場戶由此加大了對市場苗的采購；
• 高致病性豬藍耳病、豬瘟疫苗退出國家強制免疫疫病也是重要原因；
• 2019年農業農村部發布的《獸用生物制品經營管理辦法（修訂草案征求意見稿）》中表明養殖場（戶）可向國家強制免疫用生物 制品生產企業或其授權的經銷商采購自用的國家強制免疫用生物制品，各級人民政府畜牧獸醫管理部門也可依法實行政府采購并組織分發；由此，經銷模式的加入以及同文號同質量的規定下，我國獸用疫苗市場化進程顯著加快。

II.動物疫病頻發帶動免疫需求持續增長

據不完全統計，20世紀70年代以來，全球范圍內新發的動物疫病約60種，以病毒為主，而且數量持續增加；主要原因是由于畜禽養殖量迅速增加，病原體可增殖或潛在可增殖的宿主也相應增多，病原體變異幾率加大，進而使因病原體變異所導致的新發病顯著增多。
 

圖 | 1996-2019年主要動物疫病時間軸

III.國內高密度規模化動物養殖進一步提升免疫需求

我國用全球大約8%的耕地、12%的草原，養育了世界超過55%的豬、40%的禽類、10%的牛和20%的羊，動物養殖密度約為30個大動物單位/平方公里，是全球平均養殖密度的2.4倍。

與此同時，我們動物養殖業的規模化、集約化養殖程度不斷提升，生豬出欄規模逐漸在增大，但與美國99%的規模化養殖比例相比，我們規模化養殖比例只有49%，存在較多分散的中小型養殖戶。

規模化養殖是未來確定的發展方向，對疫病防控的需求會進一步提升，需要不斷研發新型動物疫苗來應對不斷變異的動物病毒。我國養殖規模化不斷推進，在生豬價格低迷與非瘟威脅的背景下，資金有限、防疫能力有限的散養農戶加速離場，大型養殖集團的提產意味著其市場份額逐步提升，養殖市場集中度提高，推進整體產業規模化養殖占比提升。年出欄量低于100頭的養殖戶加速出清，截止2019年已減少至2217萬戶，較2012下降了58.64%，而規模場（年出欄量高于500頭）占比不斷提升。

養殖規模戶、集團戶更重視防疫安全和品質。相較于散養戶，規模養殖戶的專業性更高，且由于養殖資產數量多、價值高、密度大，一旦發生疫情則損失更大，因此更加注重動物防疫，其在免疫次數、免疫密度等方面的表現通常要優于散養戶，所以規模養殖戶在防疫方面的平均支出明顯高于散養戶。

養殖規模化支持獸藥和疫苗市場擴容。2020年生豬養殖行業整體頭均醫療防疫費24.48元，而規模養殖龍頭牧原2020年頭均藥品及疫苗費用為63.07元，顯著高于行業整體的頭均醫療防疫費用。因此，隨著規模養殖和頭部化的不斷推進，品質獸藥和疫苗的大規模使用將不斷提升獸藥及生物制品的市場規模。

圖 | 生豬飼養規模場/戶比重&牧原藥品及疫苗投入，Wind、公司公告

IV.寵物苗市場推動市場進一步擴容

如前述所說，我國寵物數量基數大，但是寵物疫苗的滲透率低，滲透率不足3%，與國外發達國家40%的水平還有很大差距。國產寵物藥市場目前還未出現龍頭公司，國內寵物疫苗市場進口產品占據了90%以上市場份額，主要玩家為碩騰（輝瑞）、英特威（默沙東）。

結語：近年來，隨著國內畜牧業規模化、集約化養殖進程不斷加快，疫病防控風險加大，養殖企業和養殖戶對于動物疫病的防治日益重視，從需求層面推動了國內獸用生物制品行業的快速發展。

技術層面來看，隨著化學、免疫學、生物技術等相關領域新技術、新方法的飛速發展及其推廣應用，我國獸用疫苗技術呈現出加速發展的勢頭。

獸用疫苗行業具有資金壁壘高、技術壁壘高的行業特點，屬于門檻高、護城河深的投資賽道。而相較于人用疫苗或藥品研發極度嚴苛的審核監管以及超長的研發周期來看，獸用疫苗相對寬松一些，投資周期與風險對于投資機構來說更為友好。

后續文章中將繼續分享獸用疫苗的主要品種、技術平臺/生產工藝、研發進度、主要企業、盈利能力等。

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