“雙碳”戰(zhàn)略下，全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行，風(fēng)光電高比例接入電網(wǎng)，為電網(wǎng)安全造成沖擊，儲(chǔ)能可平抑風(fēng)光電不穩(wěn)定性，已漸成剛需。

因此，全球政策對(duì)儲(chǔ)能裝機(jī)高度傾斜，以保障電力系統(tǒng)安全性：歐洲國家石油、天然氣等自然資源受限，故大力發(fā)展新能源，并對(duì)儲(chǔ)能進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)貼，現(xiàn)戶用儲(chǔ)能已率先起量；通過稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼、強(qiáng)制配儲(chǔ)等方式支持儲(chǔ)能，現(xiàn)已成為全球最大儲(chǔ)能市場(chǎng)；中國國內(nèi)，2021年出臺(tái)儲(chǔ)能頂層政策，隨后不斷完善實(shí)施細(xì)則，也在推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。

2021年全球新型戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)仍保持高速增長態(tài)勢(shì)，源起基金認(rèn)為，鑒于發(fā)電側(cè)需求剛性、電網(wǎng)側(cè)收益率可觀，預(yù)計(jì)國內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)近幾年均會(huì)處于高增狀態(tài)。

大型儲(chǔ)能方面，加州、德州等地區(qū)新能源發(fā)電占比高、電力系統(tǒng)成熟，需求確定性強(qiáng)，中國則在發(fā)電側(cè)要求強(qiáng)配儲(chǔ)能，亦有較高確定性。相對(duì)而言，大型儲(chǔ)能量級(jí)高于戶用儲(chǔ)能，下階段應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注受益于中國大型儲(chǔ)能放量標(biāo)的，用戶儲(chǔ)能則將維持較高增速，具有持續(xù)性投資機(jī)會(huì)。

 

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來源：攝圖網(wǎng)

源起基金一直關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，在新能源方面的投資根植于產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，強(qiáng)調(diào)以深入研究和前瞻布局把握產(chǎn)業(yè)突破與躍升的機(jī)遇。

01“碳中和”背景下的萬億儲(chǔ)能市場(chǎng)

如今，在全球范圍內(nèi)，應(yīng)對(duì)全球變化、盡早實(shí)現(xiàn)碳中和已成為各國政府核心課題之一。

隨著2020年9月習(xí)近平總書記在聯(lián)合國大會(huì)宣布“中國二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”，全球碳中和時(shí)間表已逐步明晰。目前，全球已有超過120個(gè)國家和地區(qū)提出了碳中和目標(biāo)，部分國家計(jì)劃實(shí)現(xiàn)碳中和時(shí)間則更早，如芬蘭計(jì)劃2035年、奧地利和冰島計(jì)劃2040年達(dá)成這一目標(biāo)。

根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)，在過去的三十年間，全球55%的累計(jì)排碳來自電力行業(yè)，電力行業(yè)80%排碳來自燃煤發(fā)電，而隨著全球電動(dòng)化的推進(jìn)，未來電力占二次能源比重將不斷增加。

因此，減少燃煤發(fā)電比重的同時(shí)大力發(fā)展清潔能源成為實(shí)現(xiàn)碳中和的重要途徑。根據(jù)清華大學(xué)能源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計(jì)，若我國2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，屆時(shí)風(fēng)、光占一次能源比例將接近50%，占發(fā)電量比重則將接近60%。

 

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構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)成為全球共識(shí)，儲(chǔ)能將作為核心環(huán)節(jié)參與其中。在新型電力系統(tǒng)中，從供給側(cè)看，新能源逐漸成為裝機(jī)和電量主體；從需求側(cè)看，終端能源消費(fèi)高度電氣化、電力“產(chǎn)消者”大量涌現(xiàn)。

從系統(tǒng)整體來看，電力系統(tǒng)運(yùn)行機(jī)理將發(fā)生深刻變化：由于新能源發(fā)電具有波動(dòng)性和隨機(jī)性，無法通過調(diào)節(jié)自身出力適應(yīng)用戶側(cè)需求變化，傳統(tǒng)的“源隨荷動(dòng)”模式將不再適用于新型電力系統(tǒng)，必須通過儲(chǔ)能等措施，依靠源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)調(diào)互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)電力供需動(dòng)態(tài)平衡。

具體來看，儲(chǔ)能在新型電力系統(tǒng)中的核心作用體現(xiàn)在三方面：提供電力系統(tǒng)穩(wěn)定性、峰值容量充足性、爬坡靈活性。目前，火電是這幾方面服務(wù)的主要提供方。在碳中和情景下，火電機(jī)組占比降到5%以下，占據(jù)電力系統(tǒng)主要裝機(jī)量的光伏、風(fēng)電無法根據(jù)電力系統(tǒng)需求調(diào)節(jié)輸出，因此需要更加多樣化的靈活電源，儲(chǔ)能則為靈活電源的最佳選擇。

海外市場(chǎng)概況：全球主要國家和地區(qū)都將發(fā)展儲(chǔ)能作為能源革命中的重要環(huán)節(jié)，推出一系列政策推動(dòng)儲(chǔ)能發(fā)展。政策通過明確儲(chǔ)能市場(chǎng)地位、對(duì)儲(chǔ)能進(jìn)行補(bǔ)貼或稅收減免等方式為儲(chǔ)能提供經(jīng)濟(jì)性，進(jìn)而刺激儲(chǔ)能需求。

 

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我國市場(chǎng)概況：為貫徹雙碳戰(zhàn)略，近年來加碼儲(chǔ)能發(fā)展。2021年10月24日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，其作為“1+N”體系中的“1”，為我國碳中和事業(yè)起到統(tǒng)領(lǐng)性作用。“十四五”階段，儲(chǔ)能在我國能源體系建設(shè)中的關(guān)鍵地位越發(fā)凸顯。

 

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綜合來看，在碳中和目標(biāo)指引下，全球儲(chǔ)能發(fā)展勢(shì)在必行，萬億市場(chǎng)正冉冉升起。全球政策向儲(chǔ)能傾斜，儲(chǔ)能長期發(fā)展確定性極強(qiáng)。目前，儲(chǔ)能仍處于發(fā)展初期，應(yīng)把握其β投資機(jī)會(huì)。源起基金認(rèn)為，儲(chǔ)能將成為未來3-5年新能源產(chǎn)業(yè)鏈中增速最高的細(xì)分行業(yè)，優(yōu)選龍頭及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比高的企業(yè)，在享受β的同時(shí)把握α機(jī)會(huì)，將成為投資重點(diǎn)。

02 需求端儲(chǔ)能市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā),供給端玩家“群雄逐鹿”

隨著全球碳中和進(jìn)程加快，新能源發(fā)電占比逐漸增多，儲(chǔ)能重要性凸顯。現(xiàn)階段，經(jīng)濟(jì)性或?yàn)橐种苾?chǔ)能放量關(guān)鍵因素。因此，我們對(duì)不同情景下儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行測(cè)算，以儲(chǔ)能裝機(jī)是否源自自發(fā)性需求進(jìn)行研判，并探尋中國儲(chǔ)能迎來內(nèi)生需求時(shí)間節(jié)點(diǎn)，進(jìn)而為中國儲(chǔ)能未來需求測(cè)算提供依據(jù)。

目前，海外因電價(jià)峰谷價(jià)差較大、電價(jià)平均水平高、補(bǔ)貼支持力度大，即使儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格較高，亦可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于中國，因電價(jià)較低、峰谷價(jià)差不足、補(bǔ)貼力度小等因素，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性仍較差，儲(chǔ)能市場(chǎng)化應(yīng)用仍在探索階段。

 

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來源：攝圖網(wǎng)

2021年以來，中國對(duì)于新型儲(chǔ)能支持力度逐漸加大，通過多方面政策完善儲(chǔ)能商業(yè)模式（拉大峰谷價(jià)差、支持電化學(xué)儲(chǔ)能參與調(diào)峰輔助服務(wù)、探索將電網(wǎng)替代型儲(chǔ)能設(shè)施成本納入輸配電價(jià)回收、研究建立電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站容量電價(jià)機(jī)制、免除向電網(wǎng)送電的獨(dú)立儲(chǔ)能電站輸配電價(jià)和政府性基金及附加、地方政府對(duì)分布式儲(chǔ)能進(jìn)行補(bǔ)貼等），以此促進(jìn)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性，助其盡快實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)展。

目前，全國輔助服務(wù)市場(chǎng)已漸趨成熟，按效果付費(fèi)、“誰收益誰承擔(dān)”等模式逐漸普及，調(diào)頻儲(chǔ)能已有較大獲益空間。以湖北省為例，其調(diào)頻里程補(bǔ)償=調(diào)節(jié)里程*綜合調(diào)頻性能指標(biāo)（KP）*出清價(jià)格*調(diào)節(jié)系數(shù)，其中，綜合調(diào)頻性能指標(biāo)（KP）=調(diào)節(jié)速率（K1）*調(diào)節(jié)精度（K2）*調(diào)節(jié)時(shí)間（K3），上限為3，儲(chǔ)能可達(dá)到理論上限；調(diào)頻里程價(jià)格下限為5元/MW；儲(chǔ)能調(diào)節(jié)系數(shù)為0.7。

 

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圖 | 電化學(xué)儲(chǔ)能里程碑成本測(cè)算（來源：華鑫證券）

因此，在最低報(bào)價(jià)下，儲(chǔ)能可獲得理論補(bǔ)償為10.5元/MW，遠(yuǎn)高于單位里程成本。此外，當(dāng)報(bào)價(jià)相同時(shí)，將根據(jù)KP決定出清順序，儲(chǔ)能KP可達(dá)到理論上限，故將優(yōu)先出清，利用小時(shí)數(shù)具有保障。

從當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，歐洲戶儲(chǔ)行情已然演繹，下階段戶儲(chǔ)或接力歐洲，繼續(xù)帶動(dòng)戶儲(chǔ)行業(yè)高增速；集中式儲(chǔ)能方面，已到自發(fā)性配置時(shí)點(diǎn)，在硅料與碳酸鋰價(jià)格邊際下行預(yù)期下，儲(chǔ)能需求確定性較強(qiáng)，國內(nèi)則由強(qiáng)配政策驅(qū)動(dòng)，同樣具有較高裝機(jī)預(yù)期。

投資角度來講，儲(chǔ)能為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈增速最高的細(xì)分環(huán)節(jié)，四條主線可關(guān)注：1）龍頭企業(yè)：寧德時(shí)代、億緯鋰能；2）“含儲(chǔ)量”較高的企業(yè)，重點(diǎn)推薦派能科技、鵬輝能源、德方納米，建議關(guān)注國軒高科、南都電源等；3）估值低、增速快的便攜式儲(chǔ)能標(biāo)的：博力威等；4）新技術(shù)方向：鈉電池建議關(guān)注華陽股份、傳藝科技等，全釩液流電池建議關(guān)注攀鋼釩鈦、中核鈦白等。

第一，PCS方面：場(chǎng)景相似，技術(shù)同源，光伏逆變器廠商進(jìn)軍儲(chǔ)能PCS領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2021年全球市場(chǎng)中，儲(chǔ)能PCS出貨量排名前十位的中國儲(chǔ)能PCS提供商包括陽光電源、科華數(shù)據(jù)、古瑞瓦特和上能電氣等公司。

 

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第二，儲(chǔ)能溫控方面：全球儲(chǔ)能系統(tǒng)利用率提升，對(duì)安全性提出更高要求，溫控系統(tǒng)重要性凸顯，液冷系統(tǒng)憑借散熱效率和速度優(yōu)勢(shì)，有望加速滲透。譬如，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池在溫控技術(shù)層面存在較大共性，車用溫控廠商具備切入儲(chǔ)能溫控的技術(shù)能力，參與者包括松芝股份、奧特佳等。

第三，消防系統(tǒng)方面：目前儲(chǔ)能消防單站價(jià)值量較低，行業(yè)未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。華鑫證券預(yù)計(jì)，《電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全規(guī)程》正式稿的出臺(tái)，將有效帶動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展，提升儲(chǔ)能消防產(chǎn)品質(zhì)量與數(shù)量，行業(yè)有望迎來供需兩端同步改善。建議關(guān)注對(duì)新國標(biāo)產(chǎn)品提前布局的標(biāo)的：青鳥消防、國安達(dá)。

第四，系統(tǒng)集成方面：陽光電源、比亞迪等為細(xì)分龍頭企業(yè)，林洋能源、科士達(dá)等企業(yè)則通過成立合資公司與龍頭電池企業(yè)深度綁定，以更低成本獲得高質(zhì)量電池的；金盤科技、新風(fēng)光推出了高壓直掛方案，在產(chǎn)品具差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

03 多場(chǎng)景剛性需求，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性迎拐點(diǎn)

儲(chǔ)能在不同場(chǎng)景下發(fā)揮作用，需求漸趨剛性。發(fā)電側(cè)，儲(chǔ)能與風(fēng)光電配合裝機(jī)，解決新能源消納問題，并平抑其波動(dòng)性；電網(wǎng)側(cè)，儲(chǔ)能參與輔助服務(wù)市場(chǎng)，維護(hù)電力系統(tǒng)安全、穩(wěn)定；用電側(cè)，工商業(yè)用戶利用儲(chǔ)能進(jìn)行峰谷價(jià)差套利，同時(shí)可協(xié)助電力系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)削峰填谷。

儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性由度電成本與發(fā)電收益共同決定，度電成本方面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能系統(tǒng)降本情況及循環(huán)次數(shù)提升情況；發(fā)電收益方面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新能源發(fā)電占比情況及電力市場(chǎng)建設(shè)情況，新能源發(fā)電占比高的地區(qū)，儲(chǔ)能利用率將更高，電力市場(chǎng)成熟度則決定了儲(chǔ)能能否以公允價(jià)值足量上網(wǎng)。

目前，國內(nèi)儲(chǔ)能度電成本顯著低于海外，但由于電力市場(chǎng)不成熟，儲(chǔ)能商業(yè)模式較差，仍無法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性；歐美地區(qū)新能源發(fā)電占比高、電力市場(chǎng)成熟，疊加補(bǔ)貼政策影響，儲(chǔ)能已具備良好經(jīng)濟(jì)性。

展望未來，鈉電池、釩電池等新技術(shù)百花齊放，鋰電池持續(xù)降本，運(yùn)營商可在不同應(yīng)用場(chǎng)景下選擇最優(yōu)技術(shù)路徑，降低度電成本。收益方面，國內(nèi)新能源發(fā)電占比穩(wěn)步提升，國家出臺(tái)一系列政策完善儲(chǔ)能商業(yè)模式，增厚經(jīng)濟(jì)效益，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性邊際向好，漸迎拐點(diǎn)。

能源革命的號(hào)角正在吹響，儲(chǔ)能市場(chǎng)未來發(fā)展空間十分廣闊。源起基金將不斷強(qiáng)化投研團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，把握好產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，發(fā)現(xiàn)更多的優(yōu)質(zhì)新能源項(xiàng)目，力爭(zhēng)與創(chuàng)業(yè)者共享能源轉(zhuǎn)型的時(shí)代紅利。

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