源起觀點(diǎn)

2022年，我國國民經(jīng)濟(jì)頂住各種壓力持續(xù)發(fā)展，股權(quán)投資市場保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，全年新募集基金總數(shù)超7,000支，募資規(guī)模維持在2萬億元人民幣以上。

與此同時，國家政策對社保基金、險資等長期資本入市的鼓勵力度不減，國有資本和產(chǎn)業(yè)資本的股權(quán)投資參與度逐步加深，募資市場的內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)細(xì)微轉(zhuǎn)變。

在一系列鼓勵民間投資的政策措施支持下，2023年國家將繼續(xù)加大政策支持力度，進(jìn)一步激發(fā)民間投資活力，源起基金也將持續(xù)加碼新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康等賽道。

創(chuàng)投市場政策“鼓勵與監(jiān)管”兩手抓

創(chuàng)業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資本、人才、管理等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效結(jié)合的投融資方式，是推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要資本力量，是促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的助推器，是落實(shí)新發(fā)展理念、實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、培育發(fā)展新動能和穩(wěn)增長、擴(kuò)就業(yè)的重要舉措。

近年來國家層面出臺多項(xiàng)政策扶持培育機(jī)構(gòu)投資者，鼓勵險資等參與股權(quán)投資，發(fā)揮其長期穩(wěn)定資金優(yōu)勢，增加市場的長期資金供給。

2021年，《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》、《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強(qiáng)的指導(dǎo)意見》、《中國銀保監(jiān)會關(guān)于修改保險資金運(yùn)用領(lǐng)域部分規(guī)范性文件的通知》等政策密集發(fā)布，明確提出鼓勵保險資金、商業(yè)銀行等具有投資功能的子公司、信托公司等依法依規(guī)進(jìn)行股權(quán)投資，并對出資限制做出適當(dāng)放寬，為長期資本的有序入市夯實(shí)基礎(chǔ)。

積極鼓勵長期資本參與股權(quán)投資的同時，我國對私募基金行業(yè)的監(jiān)管力度也在逐漸加大。2022年11月銀保監(jiān)會發(fā)布《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于私募股權(quán)基金管理人不良記錄名單的通報》，12月AMAC發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》（征求意見稿），加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)控整頓力度、落實(shí)扶優(yōu)限劣，保證行業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作。

2022年，對長期資本一系列“松綁”政策的接續(xù)政策、指引法規(guī)等文件也相繼迎來落地，明確了中長期發(fā)展規(guī)劃、監(jiān)管強(qiáng)化等內(nèi)容以保證各類資金的規(guī)范、有效運(yùn)用，是2021年多項(xiàng)扶持政策的有效補(bǔ)充和細(xì)化，我國對長期資本合規(guī)參與股權(quán)投資的引導(dǎo)體系正逐步完善。

與此同時，實(shí)物分配股票試點(diǎn)啟動、證監(jiān)會提出研究擴(kuò)大私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍，均有效疏導(dǎo)了私募基金退出壓力，滿足各類LP的差異化退出需求，推動資金良性循環(huán)形成，促進(jìn)長期資本等各類LP的出資活力釋放。

與政府機(jī)構(gòu)聯(lián)合出資逐漸成為趨勢

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國股權(quán)投資市場人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬億元，同比小幅提升0.4%，其中已披露的LP認(rèn)繳規(guī)模合計(jì)超1.5萬億元，出資次數(shù)超5.6萬筆。

從出資次數(shù)和金額來看，政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺、非上市公司、富有家族及個人均為2022年活躍度最高的三大類LP，其中，富有家族及個人參與認(rèn)繳出資次數(shù)累計(jì)超4.2萬筆，但平均出資規(guī)模較小，政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺的出資金額則顯著領(lǐng)先。

一是國有資本的股權(quán)投資參與度逐漸提升，政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺、政府引導(dǎo)基金等LP有效發(fā)揮其“大資金、穩(wěn)資金”優(yōu)勢，成為市場的重要支撐力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺已披露的認(rèn)繳出資金額超4,200.00億元人民幣，同比提升7.2%，占比由2021年的21.8%提升至26.9%。政府引導(dǎo)基金在2022年保持穩(wěn)定的出資節(jié)奏，認(rèn)繳出資超千億，占比達(dá)7.1%。

二是產(chǎn)業(yè)資本加速入局，通過出資與其主業(yè)相關(guān)的特定產(chǎn)業(yè)基金，實(shí)現(xiàn)平行或垂直領(lǐng)域的整合協(xié)同。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上市公司的披露出資金額近1,600.00億元人民幣，非上市公司參與出資次數(shù)超5,500筆，出資金額約3,000.00億元人民幣，兩者合計(jì)出資金額的占比已接近市場三成。

三是在政策利好、投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展需求等因素驅(qū)動下，長期資本的活力逐步釋放。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年險資LP披露的出資金額約達(dá)1,000.00億元人民幣，同比上升16.7%，占比相較2021年提升了1.7個百分點(diǎn)

源起基金關(guān)注到，我國股權(quán)投資市場新募人民幣基金的主要出資方仍以國資背景LP為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年具備國資背景的LP出資次數(shù)占比14.0%，認(rèn)繳出資總規(guī)模占比達(dá)到73.2%，相較2021年上升了5.1個百分點(diǎn)，仍是人民幣基金的主要資金來源。國資背景LP具有資金體量優(yōu)勢，同時還肩負(fù)著聚焦國家戰(zhàn)略、助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要使命。

 

近年來國有資本股權(quán)投資參與度逐漸提升，不僅提升了國有資本運(yùn)行效率，還為具有融資需求的中小企業(yè)尤其是處于關(guān)鍵行業(yè)、關(guān)鍵發(fā)展階段的企業(yè)及時提供資金支持，有效促進(jìn)關(guān)鍵核心科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化，助推我國“科技、產(chǎn)業(yè)、金融”良性循環(huán)和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。#機(jī)構(gòu)投資##一級市場##創(chuàng)投#

結(jié)語：

2023年，源起基金將持續(xù)加碼新一代信息技術(shù)、高端制造、醫(yī)療健康等核心賽道，在所聚焦的細(xì)分行業(yè)中，尋找具備一定業(yè)務(wù)規(guī)模及市場地位、擁有核心技術(shù)壁壘、能夠保持較高增長、估值合理的企業(yè)。以更加順暢“投資-增值-回報”的資金閉環(huán)，助力中小企業(yè)發(fā)展，貢獻(xiàn)社會價值。

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