724政治局會議成功召開，部署下半年經濟工作，10大重要信號
中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。季度政治局會議是中央對季度經濟運行的定調，以及宏觀政策、產業政策、社會政策等進行調整指導的窗口，是季度經濟工作的風向標，對下一個季度的經濟走勢有著決定性的影響。
此外，7月底所召開的年中政治局會議更是具有全年承上啟下的關鍵作用，所定基調往往會持續到年底。
本文十大重點：
1、下階段經濟工作總基調：穩中求進，擴內需、提振信心，全面深化改革開放；
2、延續一季度政治局會議的六大主要經濟工作重點內容，但排序有所調整（具體見下文）；
3、高質量發展：加強逆周期調節；保持匯率穩定；活躍資本市場，提振投資者信心；
4、“加強逆周期調節和政策儲備”表示宏觀財政貨幣政策在擴大有效需求上將更加積極作為；
5、擴大國內需求：加快地方政府專項債發行和使用（擴基建）；制定出臺促進民間投資的政策措施（促民企）；
6、推動現代化產業體系建設：數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合，人工智能安全發展仍是重點；
7、深化改革開放，堅持“兩個毫不動搖”：鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場；
8、防范化解三大重點風險：房地產、地方政府債務、金融；
9、刪除“房住不炒”的表述，“供求失衡”已成為管理層對房地產市場最關心的問題；積極推動城中村改造，不應過分解讀為新一輪“棚改貨幣化”；
10、加大民生保障力度：把穩就業提高到戰略高度通盤考慮。
當前，外部環境復雜嚴峻，內部需求不足，企業經營困難，重點領域風險隱患較多。從數據來看，一季度GDP同比增長4.5%，二季度增長6.3%。二季度，經濟同比高讀數的一大原因是去年同期低基數（2022年二季度GDP同比增長0.4%）。去除基數影響后，上半年經濟呈現“先上后下”的走勢。
下一階段，如何推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善，政治局會議所釋放的政策信號尤為重要。
本次政治局會議，對當下市場普遍關切的問題作出了全面回應。包括：下階段經濟工作總基調及主要任務；用好政策空間推動高質量發展；擴大國內需求；現代化產業體系建設；深化改革開放；防范化解重點領域風險；加大民生保障力度等。
01推動經濟實現
質的有效提升和量的合理增長
會議對經濟形勢的看法是，“當前經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境復雜嚴峻。疫情防控平穩轉段后，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”。
上半年GDP同比5.5%，高于2022年全年增速3.0%，反映經濟整體恢復態勢；但一波三折，前高后低，一季度和二季度GDP兩年復合增速分別為4.6%和3.3%。二季度脈沖式反彈向均值回歸，總需求不足問題暴露。
短期內需不足主要是“私人部門資產負債表受損”，問題出在資產端，資產縮水，而負債剛性；縮表只會形成惡性循環，中國需要資產負債表擴張，可以出臺定向結構性逆周期調節政策，以及活躍資本市場、穩地產。如此，在財富效應和信心提振下，居民擴大消費、企業擴大投資，暢通經濟良性循環。
會議對下半年工作要求，“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。
政策總基調，“要用好政策空間、找準發力方向，扎實推動經濟高質量發展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備”。
當前中國經濟增速低于潛在增長水平，意味著財政貨幣政策有擴張的空間和必要性。
展望下半年，庫存周期、逆周期調節和儲備政策有望形成共振，對經濟起到支撐作用；但房地產疲軟，海外經濟衰退、外需下滑，對經濟仍產生壓力。
02加強逆周期調節；保持匯率穩定；活躍資本市場
會議強調，“要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。
在消費方面指出，“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費”。
區別于一季度政治局會議，“促進文化旅游等服務消費”，新增汽車、電子產品、家居大宗消費及體育休閑服務消費，以上方向將是下半年促消費的重心。
在投資方面指出，“要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。要制定出臺促進民間投資的政策措施”。
區別于一季度政治局會議，“要發揮好政府投資和政策激勵的引導作用，有效帶動激發民間投資”，新增指出，加快地方政府專項債發行和使用，及制定出臺促進民間投資的政策措施。其背后的主因是：
首先，“制定出臺促進民間投資的政策措施”是因當前私人部門中民企投資生產經營壓力較大，預期不足。
6月，大、中、小型企業PMI分別為：50.3%、48.9%和46.4%，大型企業比上月上升0.3個百分點，處于擴張區間，但中、小型企業均處于收縮區間，且小型企業比上月下降1.5個百分點，景氣水平長期較弱。
而內需中，消費是收入的函數，收入是就業的函數，就業是企業投資發展，尤其是民營企業投資發展的函數。民營企業投資預期不足，居民消費預期則難以改善。
其次，“加快地方政府專項債發行和使用”是因上半年公共部門并未實現基建投資發力，維持內需增長，下半年基建投資將逐步發力。
1-4月至1-6月基建投資同比增速為：8.5%、7.5%、7.2%。其主要原因便是地方財力受制于穩定債務的影響，在維持“三保”（保基本民生、保工資、保運轉），尤其是對穩就業的加碼后，擠出了財政資金對基建投資的使用。
往未來看，積極擴大國內需求已成為下階段經濟工作中的重中之重。當前因總需求不足而制約經濟內生性復蘇難題，將伴隨后續擴內需相關政策具體落實而逐步緩解。企業家與投資者需走在經濟周期曲線之前，提前布局，抓住長期的確定性。
03發揮總量和結構性貨幣政策工具作用
會議要求，“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創新、實體經濟和中小微企業發展”。
貨幣政策下半年總量與結構性政策將共同發力，預計政策空間有：降息降準、PSL工具、專項再貸款等，多項政策共振擴大有效需求。
二季度貨幣政策例會表示，要“精準有力實施穩健的貨幣政策，搞好跨周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”、“全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作，切實支持擴大內需，改善消費環境，促進經濟良性循環”、“加大逆周期調節力度，綜合運用政策工具，切實服務實體經濟。
04推動現代化產業體系建設：
數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合
在“推動現代化產業體系建設”部分，此次會議有三大重點，區別于一季度政治局會議新增提出，“要推動數字經濟與先進制造業、現代服務業深度融合”，并再次提及“促進人工智能安全發展”，將是下階段建設現代化產業體系的重點工作。
此外，5月5日，二十屆中央財經委員會第一次會議在“加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系”部分中強調，“要把握人工智能等新科技革命浪潮”“推進產業智能化、綠色化、融合化，建設具有完整性、先進性、安全性的現代化產業體系”，明確了未來現代化產業體系的發展方向。
并強調五大堅持：“要堅持以實體經濟為重，防止脫實向虛；堅持穩中求進、循序漸進，不能貪大求洋；堅持三次產業融合發展，避免割裂對立；堅持推動傳統產業轉型升級，不能當成‘低端產業’簡單退出；堅持開放合作，不能閉門造車”。
筆者認為，現代化產業體系建設中，人工智能安全發展已是智能化的重心，而實現數字經濟與制造業、服務業的深度融合則是融合化的具象表現，其中蘊含著長期商業機遇。
05擴大消費
發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用
會議強調，“要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費”。
疫后消費繼一季度反彈后勢頭下滑，處于弱復蘇軌道。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，較上月下降9.6個百分點，兩年復合增長3.1%，較上月回升0.6個百分點；環比0.2%，弱于季節性。
政治局會議提出，“要加大民生保障力度，把穩就業提高到戰略高度通盤考慮，兜牢兜實基層“三保”底線，擴大中等收入群體”。
后續消費可持續性取決于就業、收入和居民預期。當前就業結構性問題突出。6月城鎮調查失業率和31大城市城鎮調查失業率分別為5.2%和5.5%，與上月持平。分年齡段看，16-24歲失業率為21.3%，較上月增加0.5個百分點。上半年，全國居民人均可支配收入實際同比為5.8%，略高于5.5%的GDP不變價同比；二季度消費傾向為64.8%，高于一季度2.8個百分點；居民預防式儲蓄仍偏強。
未來，促進消費將從消費能力、消費場景和意愿同時發力。在消費能力上，消費是收入的函數,應提高居民收入，降低失業率；完善收入分配格局，提升居民收入尤其是中低收入群體在國民收入中的比重、勞動報酬在初次分配中的比重。在消費場景和意愿上，重點推動汽車、家電、家具、餐飲等大宗消費和服務消費，推進國際消費中心城市建設。如汽車，其作為大型耐用品，消費額占我國總消費比重約為28%，2023年新能源汽車延續之前免征車輛購置稅將一定程度拉動內需增長；文旅服務上，2023年上半年，國內旅游總花費2.30萬億元，比上年增加1.12萬億元，增長95.9%，消費潛力較大。
06從四個方面發力，促進投資
會議提出，“要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。要制定出臺促進民間投資的政策措施”。
近年來，民間固定投資增速呈現下降趨勢，側面反映市場信心不足。2019年民間固定資產投資增速為4.7%，到2022年已經下降到0.9%。2023年6月，民間固定資產投資的累計同比繼續降至-0.2%。
7月24日，發改委發布促進民間投資的十七條措施，主要從四個方面發力：第一，要提振信心；第二，要聚焦重點領域；第三，要健全保障機制；第四，要優化營商環境。民間投資是經濟體的重要活力源，兼具穩就業、穩民生的重要作用，后續政策持續跟進，投資增速有望回升。
07優化營商環境，提振民營經濟信心
會議提出，要持續深化改革開放，堅持“兩個毫不動搖”，切實提高國有企業核心競爭力，切實優化民營企業發展環境。要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業賬款問題。要建立健全與企業的常態化溝通交流機制，鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場。
民營經濟貢獻了“56789”，民營經濟有信心、有活力、愿意投資，才會拉動經濟，帶動就業。如果民營經濟信心不振，投資意愿下降，就會造成經濟下滑和失業，所以，提振民營經濟是帶動就業、促進創新和推動高質量發展的關鍵。
近期一系列支持民營經濟發展、提振民營企業信心的政策出臺，以幫助恢復市場經濟的活力和經濟增長的動能。
提振市場信心，除了改善營商環境，還應從輿論、自身經營等多方面予以支持。在輿論層面，為企業正名。2023年“清朗”活動重點整治采用“貼標簽”“帶節奏”“放大鏡”等方式惡意散布所謂“民營企業賣國論”“民營企業離場論”“國進民退”等論調，渲染丑化、煽動抵觸國有經濟、民營企業的行為；自身經營方面，加強民營企業管理體系培訓，地方協助精簡經營流程等。
08調整優化房地產政策
會議要求，“要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展”。
預計會逐步取消此前市場過熱時期出臺的限制性措施，比如限購、限貸、限價等，恢復市場常態，促進軟著陸。
穩樓市，允許各地自救取消部分限制性措施，支持剛需和改善型需求。給房企提供適宜穩定的信貸環境，增強“三支箭”實際落地效果，促進三好生融資；降低樓市交易稅費，推廣“帶押過戶”，部分城市取消限購限價限售等；加快推進房地產新模式，加大建設保障性租賃房、長租房等，促進房地產投資。
靈活降低存量房貸利率。7月14日，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，按照市場化、法治化原則，支持和鼓勵商業銀行與借款人自主協商變更合同約定，或以新發放貸款置換原來的存量貸款。
4月以來，房地產銷售持續下滑。6月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-28.1%和-25.0%，分別較5月下滑8.4和20.1個百分點。6月房地產開發資金來源同比-21.9%，較5月下降12.8個百分點。
房地產是國民經濟第一大支柱行業，2022年房地產業增加值為7.3萬億元,占GDP的6.1%，房地產關系土地財政、關系60多個行業、關系幾千萬人就業，穩樓市有助于穩經濟、穩就業、防風險。
當前房地產有三大關鍵任務：穩樓市、保交樓和房企重組。樓市復蘇持續的關鍵在于市場信心恢復、供給出清和銷售回款。此前限購、限貸、限價等政策，是兩三年前房地產過熱時出臺的，世易時移，形勢已變，這些限制性措施應該適時退出，防止房地產硬著陸風險。
09推動城中村改造
會議要求，要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產。
預計城中村改造將大幅拉動投資，落地關鍵是要配套真金白銀的政策，讓企業算的過來賬、有積極性。
新提“城中村改造”，底線要求“留改拆”并舉，防止大拆大建。
10制定實施一攬子化債方案
會議指出，“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監管，穩步推動高風險中小金融機構改革化險”。
防止資產負債表衰退的最好方式，是資產負債表擴張，讓股市漲起來，讓經濟復蘇起來，讓地產穩住，如此，在財富效應帶動下，居民自然會擴大消費，企業擴大投資。
當前需要中國版資產負債表擴張，以結構性為主，定向給高質量發展相關行業，縮表會形成惡性循環，資產是變動的，負債是剛性的。因此，發展是解決一切問題的根本，如果發展放緩，就業、債務、金融風險等各種問題就會暴露，發展在金融上就是擴表。
關鍵技術持續創新突破、政策氛圍傾斜友好，現代化產業體系的發展如雛鷹起飛，初露鋒芒；在政策和市場的共同培育下，必將生機勃勃、鵬程萬里。
免責聲明：本公眾號發布內容部分信息來源網絡，本平臺不對文章信息或資料真實性、有效性、準確性及完整性承擔責任。文章僅供閱讀參考，不作任何投資建議，如有侵權請聯系刪除。
