重磅：中辦、國辦發文大力推動長期資本形成，銀行理財子及保險機構有望加大VC/PE投資力度
2021-02-04 10:15:24
?近日，中辦、國辦印發的《建設高標準市場體系行動方案》公布（簡稱《行動方案》）。
《行動方案》共51條，旨在通過5年左右的努力，基本建成統一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的高標準市場體系，為推動經濟高質量發展、加快構建新發展格局、推進國家治理體系和治理能力現代化打下堅實基礎。
8000字重磅方案，對培育機構投資者、險資入場、注冊制改革、退市制度實施等提出具體要求。
一
培育資本市場機構投資者。穩步推進銀行理財子公司和保險資產管理公司設立，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規與符合條件的證券基金經營機構和創業投資基金、政府出資產業投資基金合作。
方案分析：
這是在中央層面文件中，第一次明確提出鼓勵銀行與銀行理財子與創業投資基金和政府出資產業投資基金合作。雖然具體的合作模式還有待進一步明確。但這一條破除了在資管新規下，銀行體系和創投及政府出資產業投資基金逐漸脫鉤的傾向。
銀行理財子公司依法依規出資到創投基金和政府出資產業投資基金將值得期待。
二
研究完善保險機構投資私募理財產品、私募股權基金、創業投資基金、政府出資產業投資基金和債轉股的相關政策。提高各類養老金、保險資金等長期資金的權益投資比例，開展長周期考核。
方案分析：
隨著銀保監會發布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，旨在加大保險資金對實體經濟股權融資支持力度，近20萬億險資蓄勢待發，對于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。
由于保險機構的內部考核體系和激勵機制更多是債權和固收類的考核體系，和股權投資的銜接并不理想。完善相關的政策及開展長周期考核，將放開保險機構配置各類股權基金的手腳，將可以配置更長周期的股權基金，而不是僅僅青睞于直接項目投資。
“提高各類養老金、保險資金等長期資金的權益投資比例，開展長周期考核”，也意味著社保資金、保險資金等將會加大對股權類基金的投資，市場上的“長錢”會越來越多。
三
穩步推進股票發行注冊制改革。堅守科創板定位，突出“硬科技”特色，評估完善注冊制試點安排，深化以信息披露為核心的股票發行注冊制改革。
方案分析：
注冊制改革方面，日前證監會在部署2021年重點工作時指出，做好注冊制試點總結評估和改進優化，加快推進配套制度規則完善、強化中介機構責任等工作，為穩步推進全市場注冊制改革積極創造條件。
四
建立常態化退市機制。進一步完善退市標準，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規避退市標準的予以嚴厲打擊。
監管部門人士指出，證監會將會同地方政府和有關部門對退市過程中出現的對抗監管、不正當維權甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴厲打擊、嚴肅追責，確保改革平穩推進，積極塑造良好的市場生態。
從行動方案體現的政策導向來看，銀行理財子、保險資金、各類養老金未來將成為創投基金、私募股權基金的重要的長期資本力量。“十四五”期間，中國LP端長期資本匱乏的局面有望得到根本性的好轉。
中辦和國辦的行動方案提出了一些原則性鼓勵長期資本的內容，有待進一步落實，不會一蹴而就，我們也期待著更加細化的政策細則出臺。
《行動方案》共51條，旨在通過5年左右的努力，基本建成統一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的高標準市場體系，為推動經濟高質量發展、加快構建新發展格局、推進國家治理體系和治理能力現代化打下堅實基礎。
8000字重磅方案，對培育機構投資者、險資入場、注冊制改革、退市制度實施等提出具體要求。
一
培育資本市場機構投資者。穩步推進銀行理財子公司和保險資產管理公司設立，鼓勵銀行及銀行理財子公司依法依規與符合條件的證券基金經營機構和創業投資基金、政府出資產業投資基金合作。
方案分析：
這是在中央層面文件中，第一次明確提出鼓勵銀行與銀行理財子與創業投資基金和政府出資產業投資基金合作。雖然具體的合作模式還有待進一步明確。但這一條破除了在資管新規下，銀行體系和創投及政府出資產業投資基金逐漸脫鉤的傾向。
銀行理財子公司依法依規出資到創投基金和政府出資產業投資基金將值得期待。
二
研究完善保險機構投資私募理財產品、私募股權基金、創業投資基金、政府出資產業投資基金和債轉股的相關政策。提高各類養老金、保險資金等長期資金的權益投資比例，開展長周期考核。
方案分析：
隨著銀保監會發布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》，旨在加大保險資金對實體經濟股權融資支持力度，近20萬億險資蓄勢待發，對于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。
由于保險機構的內部考核體系和激勵機制更多是債權和固收類的考核體系，和股權投資的銜接并不理想。完善相關的政策及開展長周期考核，將放開保險機構配置各類股權基金的手腳，將可以配置更長周期的股權基金，而不是僅僅青睞于直接項目投資。
“提高各類養老金、保險資金等長期資金的權益投資比例，開展長周期考核”，也意味著社保資金、保險資金等將會加大對股權類基金的投資，市場上的“長錢”會越來越多。
三
穩步推進股票發行注冊制改革。堅守科創板定位，突出“硬科技”特色，評估完善注冊制試點安排，深化以信息披露為核心的股票發行注冊制改革。
方案分析：
注冊制改革方面，日前證監會在部署2021年重點工作時指出，做好注冊制試點總結評估和改進優化，加快推進配套制度規則完善、強化中介機構責任等工作，為穩步推進全市場注冊制改革積極創造條件。
四
建立常態化退市機制。進一步完善退市標準，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規避退市標準的予以嚴厲打擊。
監管部門人士指出，證監會將會同地方政府和有關部門對退市過程中出現的對抗監管、不正當維權甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴厲打擊、嚴肅追責，確保改革平穩推進，積極塑造良好的市場生態。
從行動方案體現的政策導向來看，銀行理財子、保險資金、各類養老金未來將成為創投基金、私募股權基金的重要的長期資本力量。“十四五”期間，中國LP端長期資本匱乏的局面有望得到根本性的好轉。
中辦和國辦的行動方案提出了一些原則性鼓勵長期資本的內容，有待進一步落實，不會一蹴而就，我們也期待著更加細化的政策細則出臺。
